兴证期货分析师李文婧认为，造成如此高水平的贴水，主要是因为高锰耐磨钢板市场的一致性预期。市场普遍认为螺纹钢的高价格不应该长期存在，因为宏观面上货币开始收紧，房地产政策收紧。从需求来说，螺纹钢很难有更大的增长。从供应来说，目前钢厂的吨钢利润也是近年的新高，前段时间螺纹钢的吨钢利润超过1000元/吨，而原料铁矿和焦炭都不稀缺。到了6月、7月后，市场预期随着淡季到来，螺纹钢需求环比会走弱，虽中频炉退出市场，但电弧炉的产能会补上增长，使得供需平衡，吨钢利润回到“合理”水平。但这种预期一直没有实现，特别是今年上半年，随着对供应一轮又一轮抓环保的压制。

　　“螺纹钢的有效供应并没有跟上，这导致了螺纹钢现货价格始终跟随期货下跌，但跟得不积极，不过在跟随期货上涨时却很积极。慢慢累积了基差，到了目前夸张和失实的地步。螺纹钢的社会库存很低，需求也不差，去年新开工的项目今年还在建设，基建PPP还在支撑需求。”李文婧说。

　“螺纹钢期现价格双双下行，且期货下行速度快于现货，反映了补库存周期与地产周期接近尾声情况下，市场对未来钢铁需求的悲观预期。吨钢毛利创下历史新高说明当前钢企盈利水平普遍较好，这种盈利源于前期的供给侧改革和较高速的固定资产投资，但这种盈利水平可持续性不强。而螺纹钢期货的深度贴水反映了对未来经济悲观预期，这与我们一直强调的库存周期与地产周期进入尾声，制造业增速放缓，高锰耐磨钢主动补库存转为被动补库存，基本面存下行压力的观点所吻合。”中信证券明明团队指出。

　　长江证券分析师王鹤涛、肖勇指出，基于期货与现货走势方向高度一致，螺纹钢期货贴水修复有两类路径：一是需求上行趋势下主动修正;二是需求未见上行下的被动修正，其中后者以现货走势更弱为修复路径。典型案例来自2016年5月至2016年7月期间，上海螺纹钢现货最大跌幅接近30%，而期货贴水修复比例则高达28.11%。无独有偶，在今年持续深贴水状态下，也存有阶段性修复窗口期，3月22日至4月28日期间，期现价差从-563元/吨上行到-265元/吨，修复比例为9.56%，期间上海螺纹现货呈现跌势，最大跌幅为11.96%。煤炭作为供给侧改革另一重点行业也有类似情形，去年底动力煤期货主力合约深度贴水，最后以期现同时下跌、且现货跌幅更大的方式完成阶段性贴水修复。http://www.dhstnmb.com